私募基金的投资佣金是什么意思？
股权投资是一个非常古老的行业，但私募股权(PE)投资是近30年来取得快速发展的新生事物。
所谓私募股权投资，是指具有高成长性的非上市企业，为其提供相应的管理等增值服务，以通过IPO或其他方式退出，实现资本增值的资本运作过程。私人投资者的利益不在于拥有分红和经营被投资企业，而在于从企业中退出并最终实现投资收益。
为了分散投资风险，通过私募股权投资基金(本网站简称PE基金、私募基金或基金)进行私募股权投资。私募股权投资基金以私募方式向大型机构投资者和资金雄厚的个人募集资金，然后寻求机会投资未上市企业，最后通过主动管理和退出获得整个基金的投资回报。
PE基金和股票交易型私募基金一样，本质上是一种理财工具，但其初始投资门槛更高，投资周期更长，投资回报更稳定，适合大规模资金的长期投资。2.风险投资/创投基金和PE基金有什么区别？风险投资/风险投资基金(简称VC)比PE基金更早进入中国人的视野。IDG、软银和彭凯华映等国际知名风险投资家较早进入中国，赢得了足够的关注，并达成了不错的交易。
从理论上讲，VC和PE虽然都是对预上市企业的投资，但在投资阶段、投资规模、投资理念上有很大的不同。一般情况下，PE投资Pre-IPO和成熟企业；VC投资于初创和成长型企业。VC和PE的心态很不一样:VC的心态是不要错过(好项目)，PE的心态是不要犯错(指投资失误)。然而在今天，大规模的交易使得VC和PE的区别越来越模糊。曾经在硅谷做风险投资的老牌VCS(如红杉资本、经纬创投、彭凯、德丰捷)进入中国后，也开始募集PE基金，很多披露的投资交易金额都在千万美元以上。愿意投资早期风险项目的风投越来越少。目前，只有泰山投资和IDG仍在投资数百万元的项目。大部分基金，不管名字叫什么，实际上主要参与2000万-2亿人民币的PE投资交易。
交易规模大，与资本市场的融资额越来越大有关。2008年，CDH投资和弘毅投资分别在中国筹集了50亿元人民币的私募股权基金。2009年，募集资金额进一步放大。黑石集团拟在上海浦东设立黑石中国发展投资基金，目标为50亿元人民币。第一东方集团拟在上海募集60亿元资金；CLSA与上海郭盛集团共同发起设立境内人民币私募基金，募集目标为6543.8+00亿元；由上海国际集团有限公司和中国国际金融有限公司共同发起设立的金浦产业投资基金管理有限公司，计划募集总额200亿元的上海金融产业投资基金，首期募集规模将达到80亿元。
单个基金仅限于人工成本，一般管理不超过30个项目。所以大的PE基金倾向于投亿元以上的项目，而1000万到1亿元的私募交易则留给VC基金和小的PE基金来填补市场空白。3.哪些基金是中国市场的主流私募股权投资者？市场上各种基金的名单很多。清科，投资与合作，甚至《中国商业周刊》都会不定期的做一些排名。
专业律师在私募交易中会和各种基金打交道，他们或多或少都熟悉每只基金的投资习惯和特点。我们建议中小企业在私募融资时，如果可能的话，尽量选择以下知名基金。
本土基金:深圳创新投资集团有限公司、联想投资有限公司、深圳陈达创业投资有限公司、苏州创业投资集团有限公司、上海永宣创业投资管理有限公司、祁鸣创投、深圳东方富海投资管理有限公司、弘毅投资、余心恬资本、鼎辉投资、中信资本控股有限公司等。
国外基金:IDG、软银中国创业投资有限公司、红杉资本中国、软银赛富投资咨询有限公司、德丰捷、经纬创投中国基金、北极光创投、蓝欣亚洲投资集团、彭凯华映中国基金、ggv capital、华登国际、吉富亚洲投资有限公司、德同资本管理有限公司、戈壁合伙人有限公司、知基创投、赛伯乐(中国)投资、今日资本。
如果私募的目标是在国内上市，除了这些基金，有国内券商背景的直投公司也是不错的选择。4.谁会投资私募股权投资基金？私募股权投资属于“另类投资”，是财富拥有者除了投资证券市场以外，分散投资风险的一个非常重要的投资工具。据统计，西方主权基金、慈善基金、养老基金、富豪财团都会习惯性地配置10% ~ 15%用于私募股权投资，私募股权投资的年化收益率高于证券市场的平均收益率。大部分基金的年化收益在20%左右。美国最好的金圈VC是在90年代科技股的黄金时代，有几个基金的年收益每年都达到10倍以上。私募股权投资基金的投资群体非常固定，好的基金经理数量有限，往往过多的资金追逐过少的投资额度。新成立基金的正常规模是654.38+0 ~ 654.38+0亿美元，大部分都是老客户，能开放给新投资者的额度非常有限。
私募股权投资基金的投资期很长，一般基金的封闭投资期都在10年以上。另一方面，私募股权投资基金的二级市场交易不发达，私募股权投资基金的投资者投资后不容易退出。另一方面，私募股权投资基金大多采用承诺制，即基金投资人等到基金管理人确定投资项目后，才根据协议的承诺做出相应的出资。
因为私募股权投资基金在中国的历史并不长，基金投资人的培养也需要一个漫长的过程。随着海外基金公司越来越倾向于在中国募集人民币基金，以下资金来源成为基金公司募集资金的目标:
1.政府引导基金、基金的基金、社保基金、银行保险等金融机构资金。，是各种私募股权融资的首选游说对象。这些首都都是知名的，有很高的知名度。一旦他们承诺出资，就会迅速吸引大量资本加入。
2.国企、民企、上市公司的闲置资金。企业炒股总给人无所事事的感觉，但企业投资PE基金却成为一种时尚的理财手段。
3.私人富豪的闲散资金。国内也有直接面向自然人募集资金的基金。当然，集资的起点还是很高的。
如果直接向个人募集，启动投资的门槛资金约为人民币10万元；如果是通过信托公司募集，启动投资的门槛资金也要一两百万元。普通人没有兴趣投资这类基金。5.谁将管理私募股权投资基金？基金经理基本上是两种人。一类人来自摩根士丹利、美林、高盛等国际大牌投行，精通金融，在华尔街人脉广泛。另一类人来自创业后退休的创业者。国内由企业家转型而来的知名经理人有沈南鹏(Ctrip.com、如家前创始人，现红杉资本合伙人)、邵亦波(易贝前创始人，现经纬创投合伙人)、杨磊(掌合智能前CEO，现泰山投资合伙人)、田溯宁(中国网通前CEO，现中国宽带产业基金董事长)、吴鹰(宽带产业基金前CEO)。
基金经理首先要有发现好公司的独特眼光。如果管理者没有优秀的过往投资业绩，很难获得投资者的信任。2000年以来，一大批中国互联网、SP、新媒体、新能源公司登陆纳斯达克或纽交所，给外资带来了大量回报。从2004年开始，大量民营企业登陆深圳中小板，给国内基金带来了同样惊人的回报。因此，基金经理如果有投资百度、盛大网络、分众传媒、阿里巴巴、无锡尚德、金风科技等明星标杆企业的经验，更容易赢得投资者的信任。
除了投资眼光，基金经理还需要有一定的个人财富。为了控制道德风险，如果基金经理决定投资一笔10万美元的中型交易，PD支付980万美元(98%)，作为LD的个人支付20万美元(2%)以匹配后续投资。所以基金经理的资金实力门槛也很高。
总的来说，私募股权投资基金的管理是一门高超的艺术，要找到高速成长的项目，说服企业接受资金的投资，最终在资本市场上退出股权。好的项目资金之间竞争激烈；不知道一个没有竞争的项目有没有投资陷阱。不考虑业绩，几乎所有的基金经理都是工作强度惊人的空中飞人。6.私募股权投资基金如何进行投资决策？企业家经常疲倦地给律师打电话。“XX基金不同的人来考察三轮了，什么时候结束……”这是因为企业不了解基金的经营管理特点。
虽然基金经理的个人英雄主义突出，但基金仍然是公司组织或者类似于公司的组织。基金经理就像基金的老板，这种情况很少见。
基金内部人员基本分为三级，基金最高层是合伙人；副总裁、投资总监等人是基金中层；投资经理和分析师是基金的基本层级。基金对企业的一般考察程序是副总裁带领投资经理先考察，然后向合伙人汇报。合伙人感兴趣后，再去投资决策委员会(由全体合伙人组成，国内基金经常邀请基金投资人参加委员会会议)投票。一个项目，从最初接触到最终决定投资，短则三月，长则一年。7.为什么有限合伙会成为私募股权投资基金的主流？有限合伙是一种特殊的合伙形式，在实践中极大地刺激了私募股权投资基金的发展。
有限合伙企业将基金投资人和管理人视为基金的合伙人，但基金投资人是基金的有限合伙人，基金管理人是基金的普通合伙人。有限合伙除了在税制上避免重复征税外，主要设计了一套别出心裁的“同股不同权”的分配制度，解决了贡献与产出的和谐统一，极大地促进了基金的发展。
在典型的有限合伙基金中，投资和分配安排如下:
●LP承诺提供基金投资金额的98%，还可以有最低回报保证(即最低预期资本回报率，一般为6%)。超过这个回报率后，LP有权获得80%的基金回报。LP不干预基金的任何投资决策。
●GP承诺提供基金投资额的2%，同时GP每年从基金中收取一定的资产管理费，一般为管理资产的2%。基金最低资本回报率达标后，GP将获得基金20%的回报。基金日常运作中的员工工资、房租、差旅费等全部在2%的资产管理费中结算。GP对投资项目有专属决策权，但要定期向LP汇报投资进度。
虽然中国政府部门对是否在中国发展有限合伙制基金意见不一，但目前意见基本一致:基金可以选择公司制或契约制运作，但有限合伙制是基金发展的主流方向。8.基金对企业的投资期限是多久？募集资金时，对基金存续期限有严格限制。一般基金成立的前3到5年是投资期，后5年是退出期(只退出，不投资)。投资企业2到5年后，基金会尽量退出。(***10年)
该基金有四种退出模式:
1，IPO或RTO退出:最赚钱的退出方式，但退出价格受资本市场本身波动的干扰较大。
2.退出M&A(整体出售企业):也很常见，基金将企业中的股份转卖给下家。
3.MBO:回报低。
4.公司清算:此时，大部分投资损失发生。
企业接受基金的投资也是一场危险的赌博。当基金投资企业几年后上市无望时，任何退出基金的企图都必然会干扰企业的正常运营。这就是为什么民间资金炙手可热。9.私募股权投资基金如何寻找目标企业？据我们观察，国内民营企业家对私募股权投资基金的认知度并不高。他们一般都比较谨慎，不主动出击，而是等待资金造访。
基金投资经理的社会关系在目标企业的选择中起着关键作用。因此，基金在招聘员工时非常注重来源的多元化，希望最大程度地接近各类高成长企业。新成立的基金经常去中介机构拜码头，希望财务顾问能推荐更多的项目。为了尽可能扩大社会知名度，中国有一个独特的现象。基金的合伙人经常以各种财经节目嘉宾的身份出现在电视台，甚至在新浪开博客。试图向公众展示一个明智的投资者。
此外，政府信息是私募股权基金的重要猎物来源。私募基金在西方还有一个绰号“裙带资本主义”，用来形容政府官员与私募基金的密切关系。英美很多卸任总统都在凯雷工作过，梁锦松卸任后加入黑石，戈尔在彭凯工作过。十、私募股权投资基金喜欢投资哪些行业？私募基金喜欢商业模式简单、具有独特核心竞争力的企业，企业管理团队具有较强的扩张能力和管理素质。然而，私募股权基金仍然具有强烈的行业偏好，以下行业是我们在过去五年中最喜欢的投资对象:
1，TMT:网络游戏、电子商务、垂直门户、数字动漫、移动无线增值、电子支付、3G、RFID、新媒体、视频、SNS；
2.新型服务业:金融外包、软件、现代物流、品牌及渠道运营、翻译、电影产业、电视购物、邮购；
3.高增长的连锁行业:餐饮、教育培训、牙科、医疗保健、超市零售、药房、化妆品销售、体育、服装、鞋、经济型酒店；
4.清洁能源与环保:太阳能、风能、生物质能、新能源汽车、电池、节能建筑、水处理、废气处理；
5.生物医药和医疗设备；
6.4万亿受益行业:高铁、水泥、专用设备等。1.企业在哪个阶段需要私募融资？在国内外上市的中国企业总数不到3000家，但中国有上百万家企业，而民营企业的平均寿命只有7年。企业从初创到上市的概率很小。企业管理也有“死亡谷”定律。创业项目大多在前三年死亡，企业成立三年后才慢慢爬出死亡谷。所以私募股权投资基金对项目的选择非常严格。
风险投资/风险投资企业和PE基金的区别已经越来越模糊。除了部分确实专门做投资金额不超过654.38+00万元人民币的早期项目的基金外，大部分基金对单笔门槛金额超过2000万元人民币的私募股权交易感兴趣，投资金额超过654.38+00万美元的私募股权交易基金之间的竞争会很激烈。所以，如果一个企业只需要一百万的融资，不建议花精力去寻求基金的股权投资，而应该寻求个人贷款，个人天使投资，银行贷款，甚至民间高息贷款。
根据我们的经验，服务型企业成长到100人左右的规模，年收入超过100万，处于微利或接近a水平的状态，更适合进行第一轮股权融资。制造业企业年税后净利润超过500万元后，安排第一轮股权融资较为合适。这些节点关系到企业在融资时的估值。如果企业没有成长到这个阶段，企业在民间融资的估值就上不去，基金会也会因为交易规模太小而失去投资兴趣。
当然，现阶段并不是所有的企业都愿意走定向增发，但是定向增发的好处是显而易见的:大部分企业都是靠自我积累的利润来慢慢扩大业务，而对于轻资产的服务型企业来说，由于缺乏抵押资产，很难获得银行贷款。企业吸收民间投资后，经营往往会得到质的飞跃。导致很多企业上市，企业家的财富从净资产的状态放大到股票的市值(中国股市中小民营企业市盈率超过40倍，市净率在5-10倍之间)，财富增值效应惊人。只要有机会，中国大部分民营企业家都愿意接受民间投资。二、企业如何接洽私募股权投资基金？虽然企业向基金自荐，但成功的可能性不大。在中国，私募股权交易的谈判大多是由私募股权投资基金投资经理的朋友推荐和中介机构推动发起的。
中国经济的周期性特征非常明显。在不同的经济周期下，企业找资金，资金追企业的现象总是周期性的。一般来说，在经济景气阶段，一个好的企业往往会被很多资金同时追捧，尤其是TMT、新能源、环保、教育、连锁店等领域。只要企业愿意进行私募，而且企业质量不太差，资金往往会随风而动。
但在私募欲望空前强烈的经济下行期，谈判难度陡然增加。就算老板亲自牵头，做一个商业计划书，大海捞针跟几十个基金谈，效果也不一定好。这时候，财务顾问、投资银行家、律师的推荐就起了关键作用。
在我国目前的国情下，职业律师在企业与私募股权投资基金的接触中发挥着重要作用。私募基金非常重视律师的推荐和意见，一般至少会去拜访律师推荐的企业。这是因为:
第一，律师推荐和财务顾问推荐的动机不同。向基金推荐项目是财务顾问的日常业务，有很强的经济动机达成交易，基金往往有戒心；专业律师向基金推荐的项目多为个人求助，一般没有很强的经济目的，但容易被基金接受。
第二，由于律师的职业特点，律师很珍惜自己的职业声誉，素质不好的企业律师不会盲目推荐，以免损害自己在行业内的声誉。
第三，律师有时也是企业融资的法律顾问，往往更了解企业的经营特点和法律风险。基金在判断企业经济前景时，往往会咨询律师。第三，是什么原因导致私募股权融资谈判破裂？在中国，私募谈判的成功率并不高。以企业与意向投资基金签订保密协议作为双方开始接触的起点，据我们观察，最终能谈成交易的不到30%。当然，谈判破裂的原因很多，常见的有:
第一，企业家过于情绪化，对企业内部估值的判断不够客观，过度高于市场公允价格。企业家往往就是企业家。他们对企业有很深的感情，每天都喜欢看马云等名人的传记。他们总觉得自己的企业也很伟大。同时也有资金来谈定向增发，进一步验证了企业的实力。所以，除非价格高得离谱，否则别人是不会分享企业股权的。但是资金的投入遵循着严格的价值规律，尤其是经历了金融风暴的洗礼，企业的估值并没有企业家那么浮躁。如果双方在企业价值判断上的差距超过一倍，就很难谈成交易。
第二，行业存在政策风险，业务依赖少数特定联系人，技术过于先进或者商业模式过于复杂。作为专业的私人律师，我们走访过很多陌生的企业，有的是依靠政府和垄断国企的人脉，设置政策壁垒拿到业务；有些企业技术特别先进，比如最近非常火的薄膜电池光伏一体化项目，生物质能或者氨基酸生物医药项目；有些企业的商业模式要转好几圈，才能看懂做什么生意。伟大的业务总是简单的，基金倾向于选择从市场竞争中被扼杀的简单业务。如果这个行业有点地方和传统也没关系。餐饮酒店，英语培训，甚至保健按摩都有投入，而太难懂太神秘的企业就避而远之。
第三，企业融资时机不对，企业太缺钱的表象吓坏了基金。基金永远是锦上添花，不会是雪中送炭。很多国内的民营企业在好的时候从来不想做私募，在开不了锅的时候才想到私募。基金不是傻子，尽职调查一做结果就出来了。财报太难看的公司基金往往没有勇气投。
第四，企业拿了钱要进入一个新的行业或领域。有些创业者在主业上已经很成功了，但是突然想进入一个没玩过的新领域，于是通过私募找到钱玩这些项目。这种玩法不容易成功。基金要创业者专心，心思太多的创业者基金更害怕。4.签署保密协议对企业意味着什么？一般来说，找到合适的方式后，企业联系基金考察并不难。看到一两轮之后，基金往往会要求公司签订保密协议，提供进一步的财务数据。我们的律师在这个阶段经常会接到企业的电话，要求交易指导。
保密协议的签订只是说明基金愿意花时间认真考察这个项目，私募的长征才刚刚迈出第一步，这本身并不是一件特别值得庆祝的事情。在这个阶段，除非创业者自己无法判断应该提交哪些材料，请律师帮助判断，否则律师只是提供一般的签约法律指导，不会介入材料的准备。
大多数情况下，签署的保密协议主要是以基金的版本为准。在帮助客户理解保密协议的利益时，我们通常遵循以下几点:
第一，保密材料的保密期限一般至少为3年；
二是企业提交的所有标注为“商业秘密”的企业文件都应保密，但保密信息不包括已知领域的信息；
第三，保密人员的范围往往扩大到基金顾问(包括其聘请的律师)、员工和关联企业。5.企业是否应该聘请专职融资财务顾问？FA的正面评价和负面口碑都很突出。法不是活雷锋。企业聘请FA的服务佣金一般为私募交易额的3 ~ 5%，部分FA对企业股权更感兴趣。
FA最关键的作用就是估值。而国内大部分FA给人的感觉更像是一个专业性很差的“婚介机构”，尤其是FA所做的财务预测经常被基金嗤之以鼻。尽管如此，如果企业对资本市场感到陌生，聘请最著名的财务顾问(国内前五)确实有助于提高私募的成功率，企业为此支付融资佣金还是值得的。
律师的建议:
●FA要求签独家代理要慎重。如果把企业捆绑在一个鲜为人知的FA上，会让企业错失时间良机。
●融资佣金的支付应写入私募最终交易文件，避免支付佣金时投资者的干扰和纠纷。
●好的财务顾问的判断标准:他经手的项目最终是否上市。大部分要求高额前期费用的FA都是骗子，顶级FA不要求或者要求合理的前期费用。6.如何安全无争议的支付佣金？当私募成功在望时，往往会暗示企业给这个项目出力的人支付佣金，大多数企业都很困惑。
私募股权交易就像婚姻。一开始，你们要因缘分而相识，但最终，你们要通过牵手克服很多艰难险阻。由于行业惯例是，基金作为投资人一般不支付任何佣金，如果交易没有邀请财务顾问，企业在交易成功后向对交易做出巨大贡献的人或公司支付2-3%的感谢费是合理的，但需要注意以下两点:
第一，绝对要避免给交易对手的工作人员——基金的投资经理行贿，这会被定性为“商业贿赂”，属于不可触碰的高压线；
第二，建议把佣金条款——“找费”写进投资协议或者至少让投资人知道。佣金是一大笔钱，羊毛出在羊身上，企业未经投资人同意就花掉这笔钱，理论上损害了投资人的利益。7.企业什么时候会要求律师介入交易谈判？私募交易的专业性和复杂性超过了95%以上的民营企业家的知识和能力。除非企业家是投资银行家，否则不请律师自行与私募股权投资基金谈判融资事宜，是对企业和全体股东的极度不负责任。
一般来说，在签订保密协议前后，企业都要聘请执业律师担任融资法律顾问。通常的做法是求助于企业的常年法律顾问。而国内合格的私募律师太少，他们的常年法律顾问碰巧做私募交易的可能性非常小。所以建议聘请这方面的专业资深律师进行指导。私募是金融业务。所以有实力的企业应该从国内金融、法律业务领先的十大律师事务所中挑选私募顾问。
在我们做私募股权交易法律顾问的实践中，无论最终交易成功与否，企业家都会深深地信任我们。在所有私募参与者中，财务顾问更关心自己的佣金，有时为了达成交易不惜降低企业的价格；资金是企业的博弈对象，谈判中利益对应，交易后利益一致；基金律师只为基金工作，更别说和企业有什么感情；只有公司律师完全站在企业和企业家的立场上考虑问题；为了企业和企业家的利益，在谈判中斤斤计较。常见的是，私募谈判完成后，会邀请我们做企业的常年法律顾问，企业在未来的下一轮私募和IPO业务中也会用到我们的服务。