赵方方:文化创意企业如何实现高效融资？

本次活动由清华大学新经济新产业研究中心(原文化创意产业)和鑫苑文化产业俱乐部共同主办。钟芳渤海投资有限公司直投部总经理赵方方介绍了文化创意企业在融资过程中应注意的问题，并在发言中指出，文化创意企业上市的根本在于能够赚钱，能够为投资人创造价值。以下为赵方方演讲实录:大家下午好！很高兴今天有机会和大家谈谈如何为文化创意产业融资。今天和大家分享一下我们过去几年对文化创意产业的关注，以及在与文化创意产业交流过程中获得的经验。目前，中国经济总量已经超过日本，位居世界第二，6543.8+0.3亿中国人面临着不断升级的消费需求。目前城市化率已经达到15%，十二五期间每年提高城市化率1点是可行的。与此同时，城镇居民人均可支配收入稳步增长。在中国经济增长的三驾马车中，内需将成为更重要的驱动力。在这个过程中，文化消费将成为消费升级的重要载体。现在这个时代，这样的市场，给文化创意产业提供了很大的机会，能出好的产品，有很好的眼光，快速发展是可以期待的。文化创意企业的三种模式。第一种模式是债务融资。这是很多文创企业都熟悉的。债务融资的本质是你要还钱，还了就要还利息。资金来源大部分是银行。拿到钱后，企业可以按照自己的发展规划进行，但需要按期还款；第二种模式是股权融资。这是近两年才出现的重要融资渠道。这与目前二级市场的火爆有关，尤其是创业板的推出，使得很多文化创意企业在创业板上获得了高额回报，比如华谊兄弟，从而掀起了股权融资的高潮。股权融资的本质是不用还钱，但是也有一个缺点就是要和别人分蛋糕，就是要让出一部分股权。资金来源主要是投资机构，包括天使投资人、VC、PE。一个好的投资人应该给企业出谋划策，但不会过多干涉企业未来的发展道路。因为PE机构本身就有压力，他们希望资金能更快获得收益，他们想促进投资企业快速成长；第三种模式是政府支持。这是很多文化企业经常接触到的模式，尤其是动漫企业，会接受大量的政府补贴，拿钱后不用偿还，也不用放弃股权。资金来源一般是政府机构、国家部委和地方政府。这是一种成本最低的融资方式，也是文化创意产业企业最值得尝试的模式。专业商业计划的七个要素。作为PE机构，我们日常接触的很多企业都是通过股权融资进行的。做股权融资，第一要务一定是拿出商业计划书。这个过程我就不赘述了，只介绍一下商业计划书的写作要素。一份优秀的投资方案，就是让投资人在最短的时间内了解这家企业。不一定要很全面，但一定要介绍要点。第三个方面是商业模式。这是商业计划书的核心部分，需要向投资人介绍，说明如何赚钱。最终还是以盈利为导向，商业模式有多新颖就不必多提了。作为企业融资，必须突出主业。有些企业很复杂。一个企业同时做电影和电视剧。当然，这是可能的。还做房地产和一些电影院，业务很复杂。证监会审核的过程中，主要看企业的主营业务。理想状态是这样的，但实际上很多企业的业务线都非常复杂。这时候我们往往要对业务进行梳理，把一些对上市计划有影响的非主营、不重要的业务拿出来；第四是管理团队，这也是核心要素之一。公司由自然人经营，自然人组合形成管理团队。管理团队更重要的是注重相关经验和优势互补。尤其对于文化创意企业来说，更应该重视管理团队的建设。我们希望看到企业有一个流动性。第六个方面是竞争分析。介绍企业面临的竞争对手，需要明确与竞争对手的对比分析，最好附上行业内上市公司和非上市公司的信息。很多企业可能觉得不太懂，认为只说自己就够了，说竞争对手的意义。对于投资机构来说，他们更关注这一点。因为投资机构不是简单的投资一个企业，而是投资这个行业的企业，他需要做全面的把握。也就是说，这个行业每个企业的情况是怎样的，你所在企业的位置是怎样的？如果对企业的认识非常清晰，企业的运作就会非常有序；最后一点是融资方案。必须有融资金额，融资目的，转让股份比例。既然要进行股权融资，拿到资金就要卖出一部分股份。许多企业会忽视融资额的使用。还有一点就是是否提供存量审核等退出机制。以下是对商业计划书的五个误解。第一个误区是自我保健美容。尤其是很多文创企业，只讲理想，不讲现实，只讲意义，不讲运营。这种模式能不能赚钱，赚多少钱，他们都没有涉及。最好附上相关财务数据。如果你还没有盈利，至少要附上一个如何盈利的论点。最近接触到一家企业，也是动漫界非常知名的企业。他们公司知名度很高，但是提供的资料里没有关于如何赚钱的描述，只是说他们的品牌意义和形象有多好，远远不够。因为文化创意本身不等于文化创意企业，既然是企业，就要谈盈利，要有一定的财务数据做支撑；第二个误区是把投资机构当成销售客户。如果你是企业的销售客户，当然关注的是你的产品，而投资机构关注的是运营。我们经常会收到类似的商业计划书，就像公司的产品说明书一样。投资机构既然投资成为公司股东，就相当于合伙做生意，需要向合伙人揭示业务；第三个误区是把投资机构当店主。很多企业在商业计划书中没有具体的融资目的，或者融资目的不明确。去年年底，我们联系了一个做动画的项目，他们要融资6543.8+亿，因为他们的动画片刚做了20多集，还没决定这6543.8+亿要用来做什么工作。投资机构对投资人负责，我们交的钱是为了实现回报。我们可以不参与投资企业的运作，但这绝对不代表我们不关心。所以我们非常想知道融资是做什么的，做这个项目之后能产生什么样的预期收益；第四个误区是狮子的大嘴。这也是很明显的。很多公司都有这个误区。他们认为融资越多越好，直到钱到位。其实越多越好，但是从长远来看。在当前利润的基础上，钱越多，转让的股份比例越大。作为企业，不仅第一轮会上市，第二轮、第三轮也会上市。在随后的融资过程中，如果大家都坚持相对大额的融资，就会导致控股权发生变化，创始人团队失去对公司的控制权。这是谁都不愿意看到的。投资机构不希望看到这种现实。对于创始人来说，最后这个企业做的太多了，可能只有百分之几的股权比例，意义不大，失去了动力。因此，更好更合适的融资方式应该是股权、债权和政府支持的合理组合，有计划、有步骤。企业在融资之初，应根据实际情况进行全套融资上市方案。根据商业计划书，现阶段能融多少钱，一年后能融多少钱，上市能融多少钱，都要做一个全面的规划；第五个误区，人有多大胆，地有多高产。我们经常收到这样的方案，给出的估值也比较高。其实按照实际实现的营业额来看，估值是很不错的。从企业这几年的发展经营来看，每年的增长都很艰难，但是一旦展望未来，可能就是形势大好，业绩增长很快。我们建议企业在融资的时候，尤其是写商业计划书的时候，要注重可行性，不要简单地把目标定得太高，对未来业绩的预测太高。现在为什么越来越多的投资机构希望签订对口协议或者股权协议？因为既然投资机构无法说服项目方让未来的预测变得现实，也就是项目方坚称未来可以实现高利润，那么投资人对这个利润预测就没有把握。因此，他们需要企业签订对口协议。我个人和我们机构在投资的时候都非常不愿意签这样的对口协议。因为我们明白，签订对口协议往往是火上浇油，给项目方带来很大压力。接下来介绍投资的三个原则。第一个原则是确定性。也就是说，投资的时候，一定要在不亏钱的前提下进行投资，尤其是有非常明确的投资渠道的情况下。这个频道越清晰越好。另一方面，对于项目方来说，如果能设身处地，可以给投资机构更好更清晰的投资渠道，融资也会更容易；第二点是成长。国内企业获得风险投资后的退出渠道无非是上市、并购、清算。在这些渠道中，企业想获得投资，没有成长性是不可能上市的，因为企业想在国内做创业板，其中一个就是高成长性，业绩每年增长30%以上。如果投资企业无法实现如此高的成长性，未来上市的可能性就不高；第三点是低估。说白话就是便宜，这种低估有两种形式。一个是当前低估，一个是长期低估。目前的低估是基于企业目前的经营数据，投资成本被低估。这个时间往往决定了投资的成败。对于投资机构来说，投资成本越低，安全边际越好，未来盈利的可能性越大。还有就是长期低估，特别是在目前的市场情况下，项目方的估值比较高，这就需要投资机构对未来的投资价值进行判断。如果投资机构每年以200%或300%的速度增长，从目前来看，即使投资比较高，2-3年后的成本也会很低，这取决于对增长的判断。当然我们看到这种低估一直在和二级市场互动。在目前的市场情况下，二级市场退出的收益非常高，很多项目方报价非常高。现在看来，低估10倍已经很低了，但是我们知道，2008年的时候，很多企业的估值是3-5倍市盈率。最后，我想介绍一下文化创意企业的核心竞争力。这是我一直想和文化企业探讨的。我们把文化创意企业的能力分为两种。一种能力是艺术创造力；另一种能力是利润创造力。艺术创意一般来说，文化企业在这方面很擅长，就是搞文化出身，文化人下海。另一方面，在盈利创意上，往往差强人意。很多公司有很好的产品，但是不卖也不投标。这个特点在动漫行业很明显。很多漫画制作精美，但是不赚钱。我们要研究文化创意企业的核心竞争力在哪里。很多企业说要上市。上市的时候要评估赚钱能力，也就是为投资人创造价值的能力。这个企业，即使在艺术创意上做得再好，如果不能实现价值，也不能上市。对于企业来说，需要付出更大的努力来锤炼自己的盈利创造力。在之前的沟通中，很多公司都说一个人很难。你应该既是艺术总监又是项目总监。对个人来说很难，但对整个团队来说很容易。我们希望在团队中看到更多有背景的人，这是有可能的。我们的投资理念是价值发现和价值创造。首先，我们看到企业的投资价值。发现这个价值后，我们希望通过投资和投资领域的其他附加值，与被投资企业共同创造价值。这是我们的投资理念。